CPA：1.财务成本管理 2.会计

骗人的上市公司多。

基本功：1. 估值分析 2. 财务分析

财务数字和实际经营相关联。

1. 不能只关注利润表

2. 资产负债表最能反映情况。重要。。。。比如存货等等，比较难于操作。

非经常性收入，看是否有持续性。

要把财务数据和实际经营相关联。

股权之争很不好，实际控制人明晰

国企没有释放业绩的动力

经销商，代理商，员工绑定

美的电器

管理人，层级扁平，股权激励

华帝股份

股权结构分散，控制权明晰后，业绩开始改善

看公司的要点

1. 业绩成长性确定性

2. 估值是否合理，PEG

3. 公司治理情况

和公司管理层，员工，客户，竞争对手，第三方研究机构

企业长期目标：准确定位自己，制作合理的规划

业绩增长来源：

收入（牧原量）（航民价）

成本（三环）

扩品类（索菲亚）

并购（外延式增长）

家电业：

产业在线

中怡康

JFK

乘用车协会，周销量

找出什么时间在哪里会披露什么重要数据指标。

行业周期：政策周期排名为第一位，如雄安。需要判断影响力对行业的影响力有多大。其中包括财政政策（税收）和货币政策（资金面，降息和降准）。排名第二的是市场周期（二级市场），其三是经营周期和盈利周期。（如PPP的订单模式先于利润而在二级市场上有所表现 ）

4.5

同一行业,同一时间区间，不同行业有可能是不同的表现

选择不同，效果不同

券商，买方不能胡乱相信 ，有初级

形成独立的判断能力，通过做研究来评判

长期稳定的复利，研究是根本

其实是抓现象，研究分析，想赢怕输心理不行

风险vs收益

风险：政策方面的不确定性比较大

善战者无赫赫之功

基本面分析***

股票投资门槛不高，但不是所有人都能赚钱，赚钱需要研究，研究可以赚钱。

投资并不简单

需要有第二层思维

股票涨跌和什么有关？

1、公司长期持续的盈利、亏损(归属净利)

2、公司长期股价和公司的盈利一致

3、概念股不会涨的持久，最终还是回归。

4、长期涨跌和公司盈利情况高度相关。

现金流、贴现率，每股收益EPS\PE

P=PE*EPS

行业研究从三个角度：生产模式、销售模式、yi

行业增长驱动力：

市场空间，行业增长快慢

渗透率

抽油烟机，每百户保有量

思考洗碗机

定制家具的空间

CPA的财务管理。

骗人的企业还是比较多的，被浑水做空的辉山乳业。

财务分析是一个滞后的指标，是财务报表出来之后才能做的，可能股价在财务报表出来之前就已经反映了一些信息；是去做分析公司治理用的，而不是炒股票的时候获取提前信息用的。

老板电器：

库存增长是否与利润增长相匹配。

应收账款是“蓄水池”

选股三原则：（看股票到底行不行）

①看业绩成长性的确定性，例如业绩增长的来源

②看估值，横向纵向比较是否是比较贵的，跟自己的过往估值比，跟业绩增长水平PG比

③看公司治理，公司治理不完备的公司就算前几年业绩好，以后也可能暴雷。聊他们的高官、管理层、员工、客户、经销商、还有一些第三方研究机构，去听一些客观的信息

1、产业链研究：芯片（大脑）\计算方法（逻辑思维）\数据库（经验）\传感器（眼耳口鼻）；处理功能（视觉、语言的处理能力）；应用（工业机器人和服务机器人）

公司的核心竞争优势：及企业或个人相较于竞争对手而言所具备的竞争优势与核心能力差异，也就是巴菲特所说的护城河，市公司研究的核心所在。

价值型：

稀缺性：只有少数企业拥有。

不可替代性：竞争对手无他通过其他能力来替代它，它在为顾客创造价值的过程中具有不可替代的作用。

难以模仿性：

永辉超市的核心竞争优势：

生鲜引流、合伙人机制与赛买机制、货品管理的垂直化与人员组织管理的扁平化、供应链优势。

金螳螂的核心竞争优势：优秀的管理能力，包括工程质量控制，账期管理，费用控制等。

索菲亚的核心竞争优势

品牌积累：公司进入行业较早，品牌知名度和美誉度一流。

团队积累：定制衣柜行业，服务很重要，公司对销售人员，设计人员，安装人员的培训，对加盟商的支持均走在行业前列，上下齐心。

流程与技术积累：公司后端智能制造也走在行业前列，与同行业相比单位成本最低。

老板电器的核心竞争优势：

品牌力：高端厨电具有装修属性更具有轻奢属性，随着房价上涨，厨电支出占房屋价值比例进一步降低，消费者对2000-3000的价格差不敏感，因此更愿意挑选大吸力、有品牌、售后有保障的厨电产品。老板和方太十几年前就定位高端厨电。

持续创新，产品力：公司每年推出新品30款以上，并且未来从单品智能化套装智能化转变，智能制造确保老板的产品持续引领厨电行业，做到品质领先，成为消费升级的首选。

高效的营销能力：代理制销售模式、多元化渠道、售后服务三个方面。

老板电器：与方太垄断高端

油烟机往往与橱柜配套设计，相较其他家电装修属性更强，对外观设计的要求高，消费者是会为好的外观设计支付溢价。更何况这个差价仅有2000元，并未高的离谱，这也是我们强烈看好油烟机消费升级的原因之一。

另一方面，油烟机具有一定轻奢属性，老板，方太已经占据高端油烟机市场80%以上的份额，同样富裕殷实的家庭之间相互攀比，可选的品牌并不多。

蛋糕有多大，蛋糕怎么分的

行业门槛，竞争壁垒

收入端，净利率端，是否同比

大行业，千亿

小行业，百亿

大 

行业的关键指标

关键指标的选取

关键指标的跟踪：高频跟踪是否合理波动，趋势是否良性，有勇气否定自己做出的假设及结论。

行业关键指标的特点：反映行业的主要矛盾，有时对行业的发展有领先的指引作用。

对关键数据对行业及市场的影响心中有数。

行业的关键指标会涉及到上下游。

生猪养殖行业——周期性行业：

行业出现持续亏损，产能出现大幅下滑，则代表行业供需可能出现反转，周期走出底部。持续亏损，看价格，产能下滑看能繁母猪。此外，渠道的库存也需要考虑。（关键指标：猪粮比价，能繁母猪出\存栏量——六至十二个月后产能表征）

装饰行业：因为建筑完工后要进行装修，因此房屋新开工面积是行业的先行指标，同时也是关键指标之一。（房屋新开工面积）

工装总产值，建筑装饰总产值，工装同比增速，建筑装饰同比增速。

家电行业：出货指标——出货数据直接影响公司的报表段，影响公司的业绩，因此出货段需要紧密的跟踪，包括内销、出口。

零售端指标：要判断企业出厂端有没有压货，或者渠道库存目前是否处于较高水平，还需要紧密跟踪零售端的数据，包括线上线下，各个品类的零售情况。

汽车行业：由于汽车是高价值消费品，同时有一定的周期属性，而且有专门的协会统计数据，对于数据的频次要求也高，比如乘用车协会会披露周数据。

定价权：毛利率、每年稳定提价、净利率水平

CPA，会计和财务成本

估值分析和财务分析很重要，要分清上市公司的真伪；

巴菲特说：永远不要做空自己的国家。