绝对估值法：

基本原理：任何资产的价值等于其预期未来收益的现值总和。

关键点：

未来——资产的价值只取决于未来表现

收益——投资的目的是获取收益

折现——时间成本的体现

特点：

技术上最严密的估值方法，明确的测算了收益和风险以及对估值结果的影响

一般来说，需要对企业进行全面理解才能得到合理结论

方法透明，更利于深入分析和讨论

步骤：

1、计算自由现金流

   确定预测期

   计算预测期内的现金流量

2、

3、

4、

相对估值法：

即按照市场为可比资产支付的价格来确定目标资产的价值

基本假设：资产价格和特定指标之间存在线性关系

相对估值评估包括以下四个步骤：

1、寻找可比公司

2、选择估值方法

3、确定相关乘数

4、应用乘数进行计算

以收益为基础：

PS=股价/收入

PE=市值/净利润

PEG=

P/CF=

EV/EBITDA=

以资产为基础：

EV/IC=

PB=

可比公司：

特征一：具有类似的业余或行业背景

特征二：具有类似的规模

特征三：预期近似的增长率

特征四：近似的股权结构

特征五：近似的资本结构

特征六：类似的地域特点和收入者来源特点

P=PE*EPS

可简单认为，PE=5，投资的本金5年回本；PE=10。投入的本金10年回本。

但PE会随着公司EPS的波动而波动，回收公司未来经营情况影响，不可机械使用。

最为常用的收益倍数是市盈率，即股权价值与净利润的比率。

一般均使用下一年的预期每股收益来计算市盈率。

缺陷：当企业的预期收益为负值，市盈率指标无法使用；会计收益容易受到上市公司的控制；无法反映公司的长期增长前景；不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，降低了企业之间的可比性质。

以一个精确的思维方式得到一个模糊的正确，而不是一个精确的错误。

绝对估值为主来看相对估值。

1、计算贴现率，取决于所选择的自由现金流量种类，以及都有哪些争议？

2、计算终值，终值倍数法是?

1. 绝对估值 未来现金流很难估计 有参考价值，对于不确定因素的预见是风险
2. 相对估值 类比对象 各要素接近
3. P=PE*EPS 预期收益为负值无法使用
4. PEG方法 注意动态调整
5. EBITA
6. 巴菲特强调企业未来现金流的估计才是重点，任何方法都是对它的判断
7. 理解 本质是绝对估值法公式 各种方法都是对未来现金流的分析，当收益为负值都弱爆了。那么对新技术或新商业模式初创企业的判断会是非常大的挑战。

二级市场常用估值方法 

绝对估值法：

任何资产价值等于预期未来收益价值的总和

---对企业深入研究--了解企业未来盈利预测-

收益为基础

PE=股价/EPS=市值/净利润

市值100亿，净利润10个，10年回本

PS

EV/EBITDA

PEG

P/CF

思考方法的有效性

估值分为绝对估值法和相对估值法。

绝对估值法即以未来的现金流折现进行估值，相对估值法（缺点只站在当前，未考虑企业未来的增长，不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利降低了企业间的可比性质等）则包括市盈率、市销率、EV/EBITDA、PEG等等。

绝对估值法虽然无法得出精确的数据，但思考问题需要以绝对估值法来进行。

巴爷爷说，普通的标准如红利率、市盈率或者市净率，甚至是增长率都与估价无关，除非他们到了给进出企业的现金流量或者流动时可提供线索的程度。