行业的竞争格局：和行业属性有关，也和竞争优势有关

大行业、小公司

大行业，大公司

小行业，大公司，

小行业，小公司

商业模式里最重要的是赚取现金流

生产模式，销售模式，盈利模式

1、装修装饰行业，现金流周期长

2、资金和融资能力

3、拿订单能力

4、质量和人员的管理，工程质量监控和账期管理的能力

房地产行业：

1、拿地，开发、规划、施工、预售、竣工入住

2、土地购置成本，设计规划和建筑流程需要4年左右，资金密集型，供应链长

证券行业：

EPS公司经营状况

1、PEG这个指标如何用？在目前已上市的公司里面怎么获取这个数据，作为投资的一个标准实际操作中如何运用（不同行业用法有差异吗）？

1、归母净利润和股价的关联关系表可以在哪里看的到呢？

价值，是未来现金流的贴现

资金是有时间价值的，有折现率的

价格围绕价值上下波动，但价值是核心。

股票的涨跌与公司的盈利，去看一个企业净利润中长期的情况，去看5年甚至更长的周期。

阿尔法策略，如何选到优秀的股票。

1、选择行业

2、选择公司

3、分辨声音

独立的判断能力！！

1

市场潜力与增长速度

成本控制与利润水平

竞争环境与行业结构

战略发展与公司治理

2

第二层思维

股价长期取决于公司的盈利，短期会受到市场扰动。

市场空间：

消费品消费服务业-人口和市场空间-关注每年出生率和增长率 

思考每个年龄层都在做什么

消费升级，技术升级在哪里 

定制家具行业空间测算： 

测算数据后与行业相关企业董秘交流，确认自己数据。

千亿零售规模企业才能有百亿级别的上市公司。空间测算，影响市场空间指标变量。

eps：公司利润

行业研究：

生产模式、销售模式、盈利模式

研究行业利益分配比例，行业整体布局。

目的为了看懂企业如何赚钱的。

案例

1、电影行业：

制片商（37%-39%）-发行商(4%-6%）-院线（7%）-影院（50%）

上游是电影投资制片，中游发行，下游电影放映渠道。

上游：电影投资制片不确定性强，市场分散，门槛低。

中游：发行拼资源，政府关系渠道，资金实力需要过硬

下游：院线和影院市场集中度高，门槛在资金和资源。影院成本最高

2、大众休闲服饰行业

永辉超市

生鲜新鲜

大超市分好几个品类，专人负责，可以参与分成激励

市场容量，行业生命周期

测算行业市场空间

商业模式，研究第一步，研究前要梳理

外部信息来源

内部定性分析

内部量化分析

内部定价

1. 学习CPA&CFA教材

2. 第二层思维（重要）

知识----

思维更重要

逻辑要清晰

价值，未来现金流贴现值

长期股价走势和利润增长趋势一致

中远海控

短期股价和概念有关

外高桥

模糊的正确远胜于精确的错误（毛估估）

牛市是投资亏损的主要原因

EPS（现在）

PEG（未来的一个方法）

风险VS收益

落地在股票上，那么我们落地在信贷资产上。

 行业的基本面，企业研究，落地到项目上。

怎么选择优秀的公司，怎么找寻好的企业，好的项目，这是我们的产出

从行业里选出最好的那一批，千千万万的企业，分成各行业，从行业里选出最好的那一批

第一点，帮你做出好的选择。第二点，分辨市场不同声音

第三点，还要持续赚钱，稳定回报的能力

卖方的报告，大部分是看好，看涨，目的是让大家多交易，多赚取佣金。

买方