住宅装修行业：

每年房屋新开工面积*单位面积装修费用(分高低端)，大概9000亿

电影行业：

城镇人口*观影次数*票价=440亿

土壤修复行业：

修复深度*修复面积*单价=1.3亿

现金流贴现法

很好

猪饲料是玉米、豆粕上游？

成本最高、风险最大对应分账比例最高

1、计算贴现率，取决于所选择的自由现金流量种类，以及都有哪些争议？

2、计算终值，终值倍数法是?

1. 绝对估值 未来现金流很难估计 有参考价值，对于不确定因素的预见是风险
2. 相对估值 类比对象 各要素接近
3. P=PE*EPS 预期收益为负值无法使用
4. PEG方法 注意动态调整
5. EBITA
6. 巴菲特强调企业未来现金流的估计才是重点，任何方法都是对它的判断
7. 理解 本质是绝对估值法公式 各种方法都是对未来现金流的分析，当收益为负值都弱爆了。那么对新技术或新商业模式初创企业的判断会是非常大的挑战。

1. 价值投资
2. 基本面分析是最重要的
3. 企业分析回归经营分析  EPS 增长性 可持续盈利能力
4. 金融的本质是 风险与收益的博弈
5. 二级市场 善战者无赫赫之功 

CPA 财务成本管理和会计，学会=掌握了一种工具

分析成本下降的根本原因，不是简单的用数字来说明数字。

误区：过分关注利润表。资产负债表更能说明问题，是利润表的源头，库存大幅增加，而利润端仍可能不错。现金流量：经营现金流，利润的获取有现金支持，具备可持续性。 

净利润/现金流小于1

财务分析为了精选标的而用，有滞后性

其他：改变代理商，交的保证金，短期沉淀资金

股权结构是否清晰，股东研究，股权越分散，有股权之争，不会把精力放在经营上。

国企无释放利润的动机

扁平的组织架构，从基层员工到董事长只有4个层级，充分放权。董事长，副总裁,总监（经理）员工

经销商的代理激厉

管理者的心胸和眼光还有格局非常重要

方洪波：把家电行业看的很远，职业经理人出身，

美的组织架构的理念去核心化，去权威化

老板电器，经销商的持股计划和核心管理团队持股计划

华帝股份潘叶江原是间接持股，后直接持股集中后，利润出现释放。

业绩增长的确定性，估值横向和纵向，公司治理如何？

战略规划：十三五规划，为企业的长远发展指一条路。其于企业现有的现有状况。

非常熟悉自己和竞争对手和市场情况，然后做出切实可行并合理的规划。没有规划，做起事情来，就会比较乱。凡事，预则立，不预则废。

未来业绩增长的来源：增收节支

牧原股份的生猪头数递增。航民靠价格的增长

三环集团的节约成本。

索菲亚扩充品类。

启明星辰靠并购，即外延增长而来实现盈利。优势在于增长的速度更快。缺点在于买的企业与原有企业不一致，商誉减值。

老板电器：店数量增长，价格也增长，双轮增长。

思考：业绩增长因为哪项而增长。通过定期报告来获得。

核心竞争力：就是企业你为什么好？不怕别人模仿。知道企业好，追赶，好企业又进步了。

永辉超市：在外资大牌云集的竞争格局，永辉超市有特色，生鲜做的好，性价比好。生鲜吸引客户前往，每年500亿的营收。想学习他，需要时间和成本的。

永辉的合伙人机制和赛马机制。

金螳螂的核心竞争力在于管理，工程质量管理及财务管理。

口碑：需要时间

定制更多的服务。需要长期的培训做支撑的。利益链条分配到位

索菲亚智能制造使得成本更低

老板电器，进入市场比较早。

所谓的商业模式：企业怎么实现赚钱的。

市场空间与人口：人口数量、年龄结构、收入结构

千亿的市场才可能出现百亿的龙头

出现爆点之后再测算也来得及，只要有

商业模式

看报表一定要先懂企业。联系企业实际情况，不是空洞的看数字，对比数字。要理解数字背后的实际过程。

零售规模千亿左右的市场，运营百亿收入规模的公司。

市场空间和行业周期

人口是关键的要素：人口的数量、年龄结构、收入结构

估值不求精确，但大方向要把握。。

估值需要不断修正。股票的估值是个动态的过程。

查理芒格的问题

经典的垃圾，犯错的概率很高

精确的理论，得出模糊的正确。

企业和朋友

财务分析是，滞后指标。对投资前瞻性不大。

机构会每月例行跟踪。

实战中，要跟公司及时沟通经营情况。

固定资产周转率，用于上游重资产生产型企业

偿债能力，营运能力，盈利能力